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正文 中国神华，国家能源现金牛名副其实，股息率5.55%！ 1. 【一句话介绍】 中国神华（601088），央企煤炭龙头，主营煤炭开采销售、火力发电，以及配套的铁路、港口和航运运输，业务闭环。 2. 【历年分红罗列】 2024年：每股2.26元，分红率75.5% 2023年：每股2.55元，分红率75.2% 2022年：每股2.54元，分红率72.8% 2021年：每股2.54元，分红率100.4%（含特别分红） 2020年：每股1.81元，分红率91.8% 3. 【股息率计算】 基于当前股价40.70元： - 当前股息率 = 2.26元 / 40.70元 = 5.55% - 近5年平均分红 = 2.34元/每股，近5年最低分红 = 1.81元/每股（2020年） - 如果按成本价35元买入（近3年均价附近），股息率 = 2.26元 / 35.00元 = 6.46% 4. 【几点分析】 a) 分红稳定性和承诺：持续性没得说，神华的分红率是写进规划里的。我看2019到2024这六年，除了2020年利润因煤价短暂下跌导致分红降到1.81元，其余年份分红都在2.2元以上。它的分红政策很明确，75%以上的净利润拿回来分，2021年甚至搞了特别分红，直接把当年利润全分掉了，分红率干到100.4%。所以它的分红逻辑就是利润乘以一个极高的固定比例，只不过这个利润会跟着煤价跳舞。 b) 行业前景与核心风险：煤炭的命门一个字——价。神华2021到2023年每股能分2.5元以上，是碰上了煤价历史高位，公司财报里躺着1500亿现金，净资产厚到22.50元。但眼下市场普遍担心煤价中枢下移，一旦煤价跌回2020年那个熊样，分红也可能退回到每股一块八的水平。这是它高股息表象下真正的波动源。 c) 我的一个判断：我认为现在把神华当理财买的人，可能没吃透它的周期底色。我看它的每股收益，2024年是2.99元，已经比2023年下滑了。分2.26元，盯着5.55%的股息率是舒服，但股价40.70元，PB快到2倍了，对煤炭这种强周期资产来说肯定不算便宜。我倾向于认为，神华最香的时候是煤价低迷、股价躺在净资产附近的阶段，那时候买才真正叫“保底收租”，现在这个位置，多少有点在为确定性支付溢价。 5. 【个人底线预测】 按底线思维：如果股价跌到28.50元（近3年低点），股息率将上升到7.93%（按0.45元的2025年中期加末期假设）。我如果要买，保底按35元算，股息率不低于6.46%，买1万股每年能收到22600元分红。对比现在银行一年期定存1.5%，这个数字绝对值依然碾压，但我心里清楚，得赌上煤价别崩。 6. 【免责声明】 以上纯属个人分析，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。文中所有数据来源于公开信息，作者不保证其准确性。 7. 【关注引导】 每日分析一只高股息公司，欢迎关注「章鱼观察局」，明天见。