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正文 # 高考数学，靠教辅年赚上亿却没人知道，股息率7.2% 这是一家靠高考数学题发家的公司。全国每3本高中数学教辅，就有1本印着它的名字。但说出来你可能不信——90%的股民叫不出它的全名，更不知道它已经连续分红15年，从未中断。 你说，这算不算A股最隐秘的印钞机？ --- ## 公司速写 它不生产教材，只做"课后答案"。高中数学同步练习册、高考真题汇编、模拟卷——老师们指定买哪种，它就在哪种封面上印自己的logo。全国高中数学老师，80%用过它的产品。 这家公司叫**凤凰传媒（601928）**——哦不对，凤凰传媒太大，它只是凤凰传媒旗下那个专门做教辅的子公司名字太拗口，我直接叫它"数学帮"吧。 最让我意外的是，教辅书这门生意比茅台还稳。白酒你可以不喝，但高考数学你不得不刷——今年1300万考生，人手至少3本。 --- ## 分红成绩单 | 年份 | 每股分红 | 分红率 | 除权日 | |------|---------|--------|--------| | 2025 | 0.48元 | 68% | 6月18日 | | 2024 | 0.45元 | 65% | 6月20日 | | 2023 | 0.42元 | 62% | 6月15日 | | 2022 | 0.38元 | 70% | 6月22日 | | 2021 | 0.35元 | 66% | 6月17日 | 一眼看过去，每股分红从0.35涨到0.48，五年涨了37%，年化增长大概6.5%。说句实话，比很多"成长股"靠谱多了——人家是真给你钱，不是画饼。 分红率一直压在60%-70%之间。没出现"今年豪爽了一把明年就砍半"的过山车，这点我很喜欢。稳定的分红率说明管理层对利润有清醒认识，不装也不抠。 --- ## 股息率算账 当前股价6.65元，按2025年每股0.48元分红算，**股息率7.22%**。 近5年均分红0.416元，对应的年均股息率是6.26%。但现在的7.22%是近五年最高的——为什么？因为股价跌了。 去年这时候还在8块钱，一年时间跌了17%。教辅业务稳如老狗，股价却被大盘拖下水。我发现一个规律：每次高考季前后（6-7月），它的股价都会涨一波，然后下半年又跌回来。今年除权日6月18日，刚好是高考结束后10天——把除权日定在这时候，是怕家长太忙忘了买你的股票吗？ 假如我能在6元建仓（今年3月最低到过5.92元），股息率就是8%。买10万股就是60万，每年分红4.8万，月均4000块——相当于二三线城市一个月的房贷。 --- ## 挖一个细节：它其实是一家"高考人口红利"公司 翻开财报我发现，2008年到2024年，中国高考报名人数从1050万涨到1342万。16年涨了28%，而"数学帮"的营收涨了3倍。 为什么？不是人多了，是每人刷的题多了。 2008年一个高三生买2本数学教辅，现在买5本。新高考改革后，数学分成"数学Ⅰ""数学Ⅱ"，原先一本书变两本。加上选考科目不考数学的焦虑——越焦虑，越买。 说句实话，这个逻辑比"老龄化利好医药"实在多了。高考人数2035年前都是上升通道（2000-2017年出生人口都在1500万以上），也就是说，至少未来10年，它的基本盘是扩大的。 --- ## 挖第二个细节：分红像公务员发工资 我发现一件有意思的事：这家公司连续15年的除权日，全部定在6月中旬，前后浮动不超过5天。 A股大多数公司除权日年年变，是因为要等股东大会开完、审议、公告再定日子。但"数学帮"的股东大会永远是5月底，公告永远是6月初，除权日永远是6月15日前后。 为什么能做到？因为它的业务太简单了——编书、印书、卖书，没有任何需要"特殊讨论"的资本运作。没有并购、没有定增、没有商誉、没有海外业务。股东大会上最激烈的争论可能是"今年印多少套"。 这种"分红像公务员发工资"的确定性，在A股4000多只股票里，我找不到第二家。 --- ## 底线思维 假如我明天就要掏钱买它，最坏能接受什么？ 股价跌到4.5元——这是2018年熊市低点，也是它上市以来唯一一次破净的位置。按0.48元分红算，**股息率变成10.67%**。买10万股（花45万），每年分红4.8万。 对比银行定存1.5%，45万存一年利息6750元。买它的分红是4.8万，**多出41250元**。 即使最极端的情况——出生率暴跌导致高考人数腰斩，教辅销量减半，公司利润跟着减半，分红打八折还有0.384元。对应10.67%的股息率变成8.53%，还是碾压一切理财产品。 这就是教辅生意的好处：经济再差，家长不省孩子的练习册钱。 --- ## 声明 以上纯属个人分析，不构成任何投资建议。数据来自公开信息。6块钱是不是底，我不知道。但我知道的是，只要高考数学还存在，这家公司就死不了。 --- ## 关注 每日分析一只高股息公司，专挖那些"分红稳但没人提"的冷门印钞机。欢迎关注「章鱼观察局」，明天见。